一、基金基本情况概述

永赢长远价值混合A(012406)成立于2021年9月13日，三季度最新规模28.05亿元。

基金经理常远拥有6.8年的基金投资经历，2023年6月6日正式接受永赢长远价值混合A基金管理，任职期间回报为-51.15%，位居同类4895只基金中第4703名。

常远现管理8只产品（包括A类和C类），管理总规模为55.75亿元，平均年化回报为0.18%。

基金经理变动一览

二、业绩表现

基金本季度收益为-5.06%，同类平均收益为-8.17%，在同类4044只基金中排名1331位。

基金历史季度涨跌幅

成立以来基金净值与指数表现

数据说明：1、基金回撤率，是指在某一段时期内产品净值从最高点开始回落到最低点的幅度，即亏损幅度。这是一个历史指标，比较的是基金过往净值；2、回撤越小越好； 3、回撤和风险成正比；回撤越大，风险越大，回撤越小，风险越小。

三、规模与持有人结构

最新数据显示，永赢长远价值混合A基金的总资产为30.60亿元。较上一期33.59亿元变化了-2.98亿元，环比变化了-8.88%。

基金历史资产份额变化

数据说明：基金规模过大或者规模过小，对基金都会存在不利影响。同时基金份额变化如果过于剧烈，也值得投资者了解一下出现变动的原因。

永赢长远价值混合A基金的持有人数为56792人，机构投资占比为1.7396%。

基金投资者结构变化

机构持有者：指企业法人、事业法人、社会团体或其他组织中持有该基金份额的组织。

个人持有者：指可投资于证券投资基金的自然人中持有该基金份额的人员。

数据说明：机构、个人持有占比数据仅年报和半年报披露

四、基金持仓情况

最新数据显示，本期该基金的股票仓位达89.65%。较上一期环比变化了12.12%。

基金股票仓位变化

从十大重仓股情况来看，最新一期前十大重仓股占比为45.38%。

基金前十大重仓股占比变化

数据说明：通过基金前十大重仓股占比可以看出基金经理持股集中度。持股集中度可以用来辨识基金经理的投资风格，判断基金波动率的高低，但不能简单的用持股集中度的指标来判断基金的好坏。

永赢长远价值混合A基金三季度十大重仓股明细

数据说明：区间涨跌幅统计区间为三季度

基金最新换手率为556.27%，上一期换手率为396.85%。历史换手率最高为2023年6月30日，高达556.27%。

基金年化换手率变化

数据说明：1、报告期时间为半年的，对应的基金换手率为半年度换手率。报告期时间为年的，对应的基金换手率为年度换手率。 2、基金换手率用于衡量基金投资组合变化的频率。换手率越高，操作越频繁，越倾向于择时波段操作；基金换手率越低，操作越谨慎，越倾向于买入并持有策略。

数据来源：银河证券、东方财富Choice数据

五、投资策略和运作分析

三季度国内宏观经济复苏力度仍偏弱,但是市场对经济政策和经济走势的预期波动较大,导致股票市场博弈氛围较重,缺乏较好的投资机会。 自二季度开始,国内宏观经济一直未观察到明显的复苏信号,固定资产投资累计增速维持低位,消费增速缓步下行,出口仍在下滑,工业企业利润总额仍有双位数下滑,据此股票市场对经济走势偏悲观,对宏观经济政策的预期波动较大。资本市场先是担心政府不会出台有力的经济稳定政策,但随着7月下旬年中政治局经济工作会议定调中对房地产、资本市场、民营经济的表态超预期,资本市场又迅速转向对短期经济复苏的乐观预期;8月中开始货币政策继续降息降准,房地产领域对认房认贷、首付比例、存量房贷款利率等进行了调整,资本市场降低了印花税、重新规范了股东减持、分红、再融资等政策,并适度控制了IPO发行节奏和量化资金交易等,但资本市场仍然担心政策效果。与此同时,海外经济保持韧性,美联储下半年继续加息预期上升,美元指数又重新阶段性走强,导致人民币阶段性压力较大。 在此背景下,A/H股在Q3整体表现较弱,股票市场缺乏清晰的定价逻辑和主线,围绕经济政策及复苏预期反复博弈,叠加外资流出,市场成交额逐步走低,主要指数表现较差,其中非银、建材、地产等顺周期行业有所表现,煤炭、石化、银行等高股息顺周期资产体现出防御性,TMT等前期涨幅较大行业跌幅明显;上证50等大市值股票指数相对占优,而科创板跌幅明显。H股跟随A股持续下跌,大部分行业表现较差。 三季度经济、政策和股票市场表现基本符合二季报预判,即“宏观经济基本面及预期双弱的局面难以有明显改变,股票市场预计仍以震荡为主,但宏观经济相关度较高行业的过度悲观预期也可能阶段性得到缓解”。故,本基金在三季度操作仍偏谨慎,但对持仓进行了适度优化。鉴于股票有所下跌,性价比进一步提升,本基金在三季度适度增加了权益仓位配置比例,并适当增配了弹性个股。 三季度,本基金仍保持了对核电运行商的较大比例投资,核电作为稳定运营的基荷能源,在海外发达经济体中占有较大的电力供应比例,而国内仅占比5%左右,国家近年来重启了新建核电站,核电运营商中期业绩增速将稳步提升,而当前估值水平较水电等同类型电源仍有明显折价,具备较好的性价比。鉴于电力市场化改革带来的电力企业中期盈利稳定性提升明显,叠加当前股价位置股息率已经偏高,本基金在主要电力企业下跌过程中适当增加了持仓。军工板块因为订单低于预期而出现明显调整,主要公司估值已经偏低,作为国家战略发展行业,长期投资价值明显,本基金三季度做了适当增配。与此同时,本基金适度兑现了部分防御性较强的高股息个股。 展望四季度,宏观经济见底信号不断增加,社会融资数据有所企稳,同时PPI降幅收窄,PMI回升到50以上,房地产和汽车业销售逐步企稳,出口订单逐步稳定,旅游、餐饮等消费较好,但暂时没有看到经济向上出现明显弹性的可能性。此外,虽然当前美国通胀居高不下、经济韧性较强,但十年期美国国债收益率创新高后对美国经济的反向压制作用将继续增强,人民币贬值压力或将缓解。叠加当前A/H股明显调整后部分板块估值具备吸引力,股票市场或有阶段性反弹机会。但是,国内宏观经济复苏的进程是曲折的,复苏的力度在高质量发展背景下可能不会特别强烈,因此顺周期资产有估值修复的必要而缺乏明显的向上弹性;叠加股票市场当前短期情绪博弈比较剧烈,因此顺周期的资产或许并不具备特别强的投资价值。在此背景下,坚守中期基本面将继续改善的板块可能是不错选择。 感谢持有人的信任和支持。四季度本基金在操作上将继续强调严控风险,争取在努力控制回撤的基础上为投资者获取收益。

六、市场展望

展望四季度,宏观经济见底信号不断增加,社会融资数据有所企稳,同时PPI降幅收窄,PMI回升到50以上,房地产和汽车业销售逐步企稳,出口订单逐步稳定,旅游、餐饮等消费较好,但暂时没有看到经济向上出现明显弹性的可能性。此外,虽然当前美国通胀居高不下、经济韧性较强,但十年期美国国债收益率创新高后对美国经济的反向压制作用将继续增强,人民币贬值压力或将缓解。叠加当前A/H股明显调整后部分板块估值具备吸引力,股票市场或有阶段性反弹机会。但是,国内宏观经济复苏的进程是曲折的,复苏的力度在高质量发展背景下可能不会特别强烈,因此顺周期资产有估值修复的必要而缺乏明显的向上弹性;叠加股票市场当前短期情绪博弈比较剧烈,因此顺周期的资产或许并不具备特别强的投资价值。在此背景下,坚守中期基本面将继续改善的板块可能是不错选择。

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