一、基金基本情况概述

东方红均衡优选定开混合(169108)成立于2020年3月13日，二季度最新规模7.42亿元。

基金经理王佳骏拥有5.1年的基金投资经历，2020年3月13日正式接受东方红均衡优选定开混合基金管理，任职期间回报为19.78%，位居同类3127只基金中第1631名。

王佳骏现管理13只产品（包括A类和C类），管理总规模为75.44亿元，平均年化回报为6.15%。

基金经理变动一览

二、业绩表现

基金本季度收益为0.24%，同类平均收益为-0.35%，在同类1445只基金中排名455位。

基金历史季度涨跌幅

成立以来基金净值与指数表现

数据说明：1、基金回撤率，是指在某一段时期内产品净值从最高点开始回落到最低点的幅度，即亏损幅度。这是一个历史指标，比较的是基金过往净值；2、回撤越小越好； 3、回撤和风险成正比；回撤越大，风险越大，回撤越小，风险越小。

三、规模与持有人结构

最新数据显示，东方红均衡优选定开混合基金的总资产为10.56亿元。较上一期8.66亿元变化了1.90亿元，环比变化了21.93%。

基金历史资产份额变化

数据说明：基金规模过大或者规模过小，对基金都会存在不利影响。同时基金份额变化如果过于剧烈，也值得投资者了解一下出现变动的原因。

东方红均衡优选定开混合基金的持有人数为6386人，机构投资占比为0.03%。

基金投资者结构变化

机构持有者：指企业法人、事业法人、社会团体或其他组织中持有该基金份额的组织。

个人持有者：指可投资于证券投资基金的自然人中持有该基金份额的人员。

数据说明：机构、个人持有占比数据仅年报和半年报披露

四、基金持仓情况

最新数据显示，本期该基金的股票仓位达26.84%。较上一期环比变化了-2.29%。

基金股票仓位变化

从十大重仓股情况来看，最新一期前十大重仓股占比为12.32%。

基金前十大重仓股占比变化

数据说明：通过基金前十大重仓股占比可以看出基金经理持股集中度。持股集中度可以用来辨识基金经理的投资风格，判断基金波动率的高低，但不能简单的用持股集中度的指标来判断基金的好坏。

东方红均衡优选定开混合基金二季度十大重仓股明细

数据说明：区间涨跌幅统计区间为二季度

基金最新换手率为17.11%，上一期换手率为19.34%。历史换手率最高为2020年6月30日，高达29.23%。

基金年化换手率变化

数据说明：1、报告期时间为半年的，对应的基金换手率为半年度换手率。报告期时间为年的，对应的基金换手率为年度换手率。 2、基金换手率用于衡量基金投资组合变化的频率。换手率越高，操作越频繁，越倾向于择时波段操作；基金换手率越低，操作越谨慎，越倾向于买入并持有策略。

数据来源：银河证券、东方财富Choice数据

五、投资策略和运作分析

二季度债券市场总体走牛,10年期国债由季初2.86%不断突破阻力下行至2.6%附近位置,季末收在2.63%。下行幅度超20bp,3年期AAA高等级信用债则由季初3.07%下行至最低2.72%,季末稍有回调至2.78%,二季度下行幅度接近30bp;30年期国债季初读数3.23%,6月中旬下行突破3.0%,表现强势;此外3年期高等级银行永续债券和银行二级资本债由3.31%下行至2.95%,下行幅度同样超30bp,整体而言,二季度利率债的下行对信用债收益率有明显牵引作用,3年期AAA国开利差全季度维持30-40bp区间震荡。从基本面角度看,4月以来宏观读数有所走弱,包括社融同比增量、PMI、CPI环比以及30城地产销售高频数据等均呈现回落态势,此外一季度央行货币政策执行报告关注海外基本面走弱与国内就业数据下滑风险,内需动能稍显不足引发市场对增量宽货币与宽信用政策的一致预期,在存款利率调降的背景下,6月中旬央行公开市场操作降息时间节点超预期,利率走廊整体下移10bp左右水平,市场做多情绪浓厚,但也在其后几个交易日中出现止盈盘获利了结的小规模机构踩踏现象,最终在6月末公布的PMI数据以及较为宽松的资金面条件下市场重回涨势。 信用方面,全国多数城市政府性基金收入上半年仍呈下滑态势,房价及成交面积未有明显抬头,6月中下旬的房企推盘季节性明显减弱,非核心一二线城市所处房地产市场库存去化压力仍高。另一方面,部分关注度较高的地区与平台再度出现公开市场舆情,对此需要关注其舆情解决落地情况以及风险外溢影响;而随着年报和一季报的陆续披露,6月以来将进入外部评级与投资机构内部评级的信用重估时期,我们将高度关注包括地方财税数据下滑较大、公司财务数据出现较大滑坡的地区及主体。 债券操作方面,我们认为在经济动能尚未明显修复的环境下,货币宽松政策可能将继续出台释放,季初以来先后看好中短端利率债收益率下行空间的打开以及信用债的补涨行情,对适宜久期的利率债、高等级普通信用债以及银行永续债券和银行二级资本债加大了配置力度,整体大区间收益表现较好;此外,我们维持对部分区域景气度以及产业链景气度良好的主体进行了择优配置,目标对组合收益进行增厚;我们也对高债券存量及占比的区域与平台进行适当规避,为后续潜在的市场调整做好防守准备。 展望后市,7月陆续公布的6月信贷、经济、通胀等读数预计仍弱,债市做多环境仍友好,但也需要注意把握市场对于不断出台的宽信用政策的预期对债市收益率调整的影响,同时高度关注海内外库存周期及价格周期的拐点;另一方面,地市楼市延续一季度状态,不同城市间以及同城不同区域间的分化相当显著,中低能级城市及片区库存去化压力大,全国范围内的地产企稳回升难度较高,居民部门资产负债表的修复仍留待观察,维持复苏强度仍难一蹴而就的判断。城投方面,平台融资环境仍持续受到限制,城市间、区域间以及平台间的分化仍在加大,7月将处于评级行动调整的密集公布期,我们将继续对区域景气度高、产业链布局结构合理、人口有持续净流入、金融资源充沛的城市与区域进行重点跟踪与配置,而对于债券存量规模大、占比高的区域与主体保持谨慎。配置方向上,3年期AAA国开利差40bp仍有吸引力,AA+/AAA等级利差亦在高位,3-5年期银行永续债券和银行二级资本债条款利差同样存在较高的交易价值,部分景气度稳定的产业与平台有增厚收益的挖掘价值,总体而言,现阶段国内债券市场仍机会高于风险,但也需持续关注尾部区域及平台债务风险的暴露与处置以及三季度可能的交易拥挤所引发的市场波动增大。 股票方面,二季度权益类资产表现不佳,风格分化显著,其中沪深300指数下跌5.15%,恒生指数下跌7.27%,TMT和公用事业类板块表现较好。报告期内,尽管国内经济增长较原有假设有所偏离,但很多优质公司的估值依旧处于低位,甚至因短期业绩波动而变得更加便宜,此外由于国内流动性维持宽松,市场中有较多的结构性机会,因此组合的权益仓位仍然维持在产品定位的偏高区间。结构上整体和一季度末差异不大,有所调整的是减持了一些短期涨幅较大的TMT板块,增配了银行、医药、新能源相关标的。 转债方面,受益于债券收益率下行,2季度转债市场表现强于股票,中证转债指数仅微跌0.15%。报告期内,组合的银行转债获得了较好的投资回报,但考虑到当前转债估值相较于正股来说性价比仍然不高,组合内的转债仓位依旧较低,一方面继续配置偏债银行转债,另一方面继续基于量化策略分散配置一些估值具有吸引力的个券。

六、市场展望

展望后市,7月陆续公布的6月信贷、经济、通胀等读数预计仍弱,债市做多环境仍友好,但也需要注意把握市场对于不断出台的宽信用政策的预期对债市收益率调整的影响,同时高度关注海内外库存周期及价格周期的拐点;另一方面,地市楼市延续一季度状态,不同城市间以及同城不同区域间的分化相当显著,中低能级城市及片区库存去化压力大,全国范围内的地产企稳回升难度较高,居民部门资产负债表的修复仍留待观察,维持复苏强度仍难一蹴而就的判断。城投方面,平台融资环境仍持续受到限制,城市间、区域间以及平台间的分化仍在加大,7月将处于评级行动调整的密集公布期,我们将继续对区域景气度高、产业链布局结构合理、人口有持续净流入、金融资源充沛的城市与区域进行重点跟踪与配置,而对于债券存量规模大、占比高的区域与主体保持谨慎。配置方向上,3年期AAA国开利差40bp仍有吸引力,AA+/AAA等级利差亦在高位,3-5年期银行永续债券和银行二级资本债条款利差同样存在较高的交易价值,部分景气度稳定的产业与平台有增厚收益的挖掘价值,总体而言,现阶段国内债券市场仍机会高于风险,但也需持续关注尾部区域及平台债务风险的暴露与处置以及三季度可能的交易拥挤所引发的市场波动增大。

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