截至2013年1月，汉能在成都的总投资约36亿元。　　本报调查发现，汉能系的九大生产基地投资款和运转资金，也并非全部源自汉能及其关联企业。坛友了解到，长兴汉能和四川汉能两大基地均存在地方国资平台公司给项目垫资的情况，金额分别为5.8亿元和5.76亿元；而四川项目还另有参股方，成都西航港建设投资有限公司投资5.888亿元，持股32%。如若再考虑银行等金融机构融资部分，则对于这些基地的建设，汉能方面自身投入真金白银将远低于对外公布的总的投资额。
　　而在海外收购方面，近年来汉能陆续收购了德国的Solibro和美国Miasole、Global Solar Energy以及阿尔塔设备公司。虽然汉能方面并未公开收购价格，但有媒体报道称，在这几笔海外并购中，汉能多属于“抄底”性质，真实投入大幅低于外界预期。
　　对于光伏业务，与银行融资以及“多渠道”借贷所引入资金的巨额资金相比，公司项目建设所需和技术、并购投入的资金存在较大差距。资金是否存在其他去处？李河君和他的汉能帝国留给外界极大的想象空间。
　　接盘者的实业之谜
　　有业内人士向《第一财经日报》分析，从频繁高息短期融资来看，汉能真正的资金链可能较为吃紧。
　　不断地进行短期融资，可能正是为了填补资金缺口。
　　知情人士向坛友透露，近年来汉能控股及其关联企业全面铺开基地、电站项目的建设，主要考虑两个方面：其一是通过做大资产规模获得更多融资；其二光伏设备市场回暖时，有足够产能承接更多的订单。
　　而2014年4月至今，汉能控股旗下上市公司汉能薄膜发电的股价却一路飙升，公司也频频增发融资。不过，一些参与汉能薄膜发电增发认购方的实力却引发外界质疑。
　　2015年3月31日，汉能薄膜发电公告称，将以每股5.38港元的价格，向宝塔石化集团有限公司、内蒙古满世投资集团最多定向增发41亿股。按5.38港元的配股价计算，宝塔石化最多将出资161亿港元。
　　公开信息显示，宝塔石化成立于1997年10月，注册地为宁夏回族自治区银川市金凤区宁安大街88号，注册资本21.56亿元。
　　这已是“宝塔系”第二次卷土重来。2014年1月，汉能薄膜发电曾宣布，与广东南方宝塔投资控股有限公司签订协议，向后者共计发行5亿股股票，引入战略投资4.1亿港元。公开资料显示，宝塔石化持有南方宝塔75%的股权。
　　不过，汉能薄膜发电已于2014年4月，终止了向南方宝塔发行股票。
　　宝塔石化是否具备足够的资金实力？引发外界的关注。
　　根据公开信息，2013年9月，新华信托发行“华惠119号·珠海宝塔流动资金贷款集合资金信托计划”向珠海宝塔石化有限公司发放3亿元信托贷款，期限一年。但信托借款到期后，珠海宝塔并未如期偿还，并在2014年10月10日的承诺函中承认，由于资金紧张，未能按时履行足额偿还本息义务。
　　珠海宝塔正是南方宝塔的控股子公司。珠海宝塔成立于2005年，注册资本5.66亿元，南方宝塔出资3.96亿元。不仅是珠海宝塔，宝塔石化还有大量下属公司需要接济。2014年9月，由于融资租赁时与租赁公司发生经济纠纷，子公司宁夏宝塔能源化工有限公司资金账户被冻结，经宝塔能源出面协调，相关账户才得以解冻。
　　此外，作为当时持股29.97%的控股股东，为缓解西北轴承的资金困局，宝塔石化及其子公司宁夏宝塔能源化工有限公司等，此前还一度向西北轴承提供约1.1亿元资金支持。为此，宝塔石化以认购增发股份的方式，投入6亿元增持西北轴承1.25亿股。
　　公开资料显示，截至2014年三季末，宝塔石化短期借款规模已达54.5亿元左右，而在手货币资金却只有54.21亿元。
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