从民间到官方，大家都认为人民币这一轮贬值的“罪魁祸首”是美元。还有人把人民币贬值的“锅”甩给欧元，甩给“人民币汇率的二元机制”。

总之，这轮人民币贬值是外部因素引起的，不是内部因素。但是，近期人民币走势与美元背离，打破了这个说法，令央行很尴尬：想贬值，借口都没有了。这也会强化市场对人民币的贬值预期。

当前，全球市场都在关注美国大选结果。实际上，不管美国大选结果如何，美联储货币政策都照样正常化，人民币年底看跌趋势不变。

贬值趋势和预期已经给外储造成巨大压力，直逼警戒线。此外，投机性美元净多头也创1月份来新高。

1人民币这样走就TM很尴尬了！

这轮人民币贬值是外部因素引起的，不是内部因素。按照这个逻辑，当外部变量改变的时候，人民币汇率也要变化。

但是，人民币这两天的走势就有点令人尴尬了：美元走低的时候，它不涨；美元一反弹，它立马跟着跌。简单而言就是，人民币只跌不涨！

这样一来，人民币贬值再把“锅”全部甩给美元、欧元和人民币汇率机制就不太好了。当然，也不否认，这几个因素客观上也确实促使了这轮人民币贬值。

还有一个有意思的现象就是，人民币贬值，本来就是一个结局已知的故事。你且战，我且退，假装战况很激烈……然而，随着人民币贬值到6.8关口，以及央妈“碍于情面”被迫出了几次手，结果还真把人民币空头给镇住了。这样一来，这个“结局已知的游戏”玩不下去了。

怎么办？这个游戏接下来还怎么玩？央行只好再次暗示市场，吸引大伙来玩。比如，今天的行情可能已经暗示了，人民币汇率只想跌不想涨。

注意，今天很重要的一件事，人民币贬值之际，央妈并没有进行干预，这可能也体现了央行的态度。也因此，交易员重新卖出人民币买入美元，重新布局。

美元反弹后，市场中美元多头重新建仓、客盘购汇增加，都使美元买需增强。

另一中资行交易员称，11月以来客盘购汇明显增加，其中个人购汇也有增强。

2不管谁当总统 人民币都要跌！

美国总统有自己的政策倾向，但是也要看到美联储在运作上“完全独立”于政治，并且已经对下月加息表达出越来越强的信心。

实际上，无论谁当选总统，美联储12月份就会加息，相应的，人民币年底前不会改变贬值趋势。

如果特朗普“大获全胜”，让民主党掌控众议院和参议院，那么在投资者对保护主义和通胀压力可能导致美国利率上升、美元走强的担忧声中，全球各地货币兑美元汇率可能会纷纷走软。

如果特朗普成为“跛脚鸭”总统，不能全面掌控参议院和众议院，那么亚洲货币可能只会短暂走软，因为他在积极阻止贸易流动不可能大有作为。

希拉里胜选意味着一切照常，就像欧巴马当政时一样，而躲开“特朗普风险”可能会引发部分亚洲货币出现压抑后的反弹行情。相应的，在亚洲货币中受益最大的将是人民币和东盟新兴国家货币；受益最小的是其他北亚货币。

另外，若希拉里胜选，这么高的连动性料维持，将压低离岸人民币汇率，因为风险偏好稳定，同时美联储可能坚持12月升息的计划；“短期内”可能让人民币兑美元跌破6.8。

如果特朗普胜选，离岸人民币或因为美元的卖压而松口气，但是风险趋避升温，亚洲资金外流，以及特朗普对中国不利的政策，可能促使市场重新建立离岸人民币空单。

总之，这可能会推升美元/在岸人民币收盘价，促使上调美元/人民币中间价，美国大选的结果不会改变人民币下行的趋势。

3警惕：外储直逼警戒线！

人民币持续贬值，以及贬值预期导致了资本外流严重。最新数据显示，中国10月外汇储备环比减少457亿美元，连续第四个月缩水。中国10月外汇储备3.1207万亿美元，预期3.1325万亿美元，前值3.1664万亿美元。

如果美元走软时，美元和人民币走势背离，那么人民币贬值预期会强化，即市场会认为央行故意让人民币走低。这时候，居民和企业也会加速换汇，给外储造成巨大压力。

其实，外储目前正直逼第一个警戒线：3万亿心理关口。如果外储跌破这个关口，这会给投资者造成严重的心理冲击，投资者会开始质疑央行有没有能力稳定市场。

当然，除了这个整数心理关口，外储还有一个重要关口。根据对外净债权1.6万亿，国际收支总体还有较大的顺差等多种因素，中国的外汇储备的安全线在1.5万亿到2万亿。

外汇只是衡量资本外流的一个指标而已。据法国巴黎银行测算，从去年10月至今年8月的11个月期间，人民币已经连续11个月净流出，总量高达1.7万亿元。本轮人民币净流出是历史上的第三轮净流出。

其实，从8月份到10月份，资本外流再次加速。因此，人民币流出规模已经远超1.7万亿元。

总结来看，短期而言，人民币在资本项下的流出还有以下几个方面：

1.一带一路战略的推进是一个产能及资本的主动输出的过程；
2. 确实存在较大规模的跨境热钱流动（甚至其中有较大规模是非法的）；
3. 中国资本正常的跨国并购；
4. 富有阶层财富的全球布局。

国家对上述资本项下的跨境活动的态度是：其中对第1种情况是鼓励和保持稳妥，对第2种情况是加强监管，对第3和第4种情况是保持有序。

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