进门财经：当心！“春季躁动”好景已不长？

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随着两会的召开，相信很多的小伙伴已经迫不及待的想要了解这段时间股票市场的走势，到底在两会期间，股票是持续上季度的走势还是另有新变化呢？在进门财经新一期的《首席观察》中，来自各大证券研究所的策略首席分析师们都对此进行了解读。

“春季行情”进入尾声？天风证券首席策略分析师徐彪

随着三月份“两会”的召开，市场也处于“春季躁动”时间窗口期要关闭的前夕。

回顾2017年以来的市场表现，上证综指上涨4.83%，其中2月份上涨了2.98%，前两个月的开局还是不错。不过别忘了股票市场中有个最浅显不过的道理，就是市场不是线性的，很多时候我们需要反过来想。

到底什么时候要反过来想，天风证券策略首席分析师徐彪认为，当前，至少有三个理由证明，我们可能到了要反过来想的时候了。

首先，自2015 年股灾之后，A 股市场运行的一个显著性特征是“慢涨急跌”。而产生这种情况的主要原因是，市场没有真正意义上的新增资金入场，A股市场里博弈的还是原有的投资者。要打破这个博弈之局，要么市场暴跌至跌无可跌，然后浴火重生；要么有新增资金入场。

徐彪认为，目前各大指数的估值距离历史低点还有一些距离，当前的市场似乎并不符合跌无可跌的条件。那么新增资金入场有没有呢？2016 年，企业部门资金应当是充裕的，但企业似乎不愿意配置股票。说起来还是因为对“股灾”的恐惧没有消除。那么到了2017 年，股灾好像离我们很遥远了，但在货币政策已然微变的背景下，企业手头的资金又未必是充足的。

在这种背景下，市场存量的博弈困局，似乎一下子难以改变。从“股灾”后的市场表现来看，“慢涨急跌”，涨的时间长度多是两个月左右，长一点短一点都有。如果从去年年底算起，已符合“慢涨”时间长度。

其次，二月份的市场行情也正是躁动的。“两会”来临，市场基于政策预期而进行的操作是否正确即将被验证。紧张时刻也即将到来，如果预期被证明是错的，上涨行情可能就受到影响。如果幸运地被证明是正确的，那么估计还能再涨一段再做调整。大家需要注意，随着三月份“ 两会”即将来临，市场也处于“春季躁动”逻辑时间窗口期要关闭的前夕了。

第三，年初以来，A 股表现最好的行业分别是钢铁、家电、军工、有色、建材、食品饮料、交通运输、银行、建筑装饰和汽车、采掘等。周期类板块的表现明显突出，这也意味着年初以来的市场行情存在明显周期逻辑。当前货币政策实际上偏紧，在 2016 年周期品狂躁过后，继续把投资逻辑建立在周期之上，市场难免不会进行反思。

在当前时点，鉴于上周的市场行情及行业表现，不排除近期成长性板块可能会出现补涨，但随着时间进入三月份，面对市场，大家还是应当越来越心怀敬畏！

养老金入市能砸出多大水花？中投证券策略分析师黄君杰

养老金入市有助于市场稳定情绪，利好大盘蓝筹股。据经济参考报的报道，2月25日，养老金投资资金已到帐，首批中标的权益类产品一共有4 只，总规模约100亿元，大部分组合已经开始进行投资。这也表明，养老金入市已经正式落地启动。

养老金入市是这段时间市场的热点，中投证券策略分析师黄君杰认为，养老金入市主要是为了保值增值，对冲空账风险。按照这个思路，相应的投资标的应该会选择低估值、高股息率的标的，偏好于大盘蓝筹股，对中小、创业板块配置力度较低。

同时黄君杰认为，养老金投资将会一定程度迎合目前国家政策发展方向，投向“一带一路”、国改等概念板块。

那么养老金入市对市场的影响有多大呢？黄君杰推测，本轮养老金入市规模在3000亿的水平，占全部流通 A 股市值的 0.71%，对于市场影响较弱。

虽然从资金流入规模来看，市场影响力弱，但是作为持续性资金流入，养老金入市还是有利于稳定市场情绪的。

看来这个养老金入市对于市场来说只是“有好过没有”，对它的影响并不能给予过高期望。

风格切换开始了吗？光大证券宏观分析师张文朗

2016年上半年开始的这波“慢牛”行情，周期板块表现居前。从“投资时钟”角度看，这轮行情发生在经济“繁荣期”从库存周期角度看，此轮行情发生“主动补库存”阶段，历史上，相似的时期是2009年下半年和2012年第4季度。而过去这两次周期主导的反弹行情，都结束于PPI指数见顶后的企业盈利增速回落。

张文朗预计，本轮PPI指数的高点可能出现在1季度，企业盈利增速的拐点出现在2季度。站在当下时点向前看，虽然暂时未有新的变量出现来改变市场的短期趋势，春季躁动行情可能还有下半场，但从空间上看已经不大。

市场风格上，由于受到估值偏高和政策监管的抑制，虽然市场风格大规模切换至成长板块的可能性存疑，但随着盈利见顶，周期行情渐渐进入尾声的确定性较高。根据2009 年和2012 年两次反弹行情的行业表现，行业配置上，光大证券建议投资者稳中求进，逐步偏向消费和成长。

看完以上内容是否已经对下一季度的股票市场有了更全面的了解呢？你是否还想了解更多与此相关的信息呢？这一切进门财经App都可以满足你，在进门财经新年全新栏目《首席观察》中，将会为大家详细解读各大证券研究所知名分析师的投资观点和研究报告，一览纵晓投资点，小伙伴们也可通过关注进门财经微信公众号了解最新详情哦！

小贴士：

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