一、基金基本情况概述

华泰柏瑞创新动力混合(000967)成立于2015年2月6日，三季度最新规模2.90亿元。招商证券三年期评级为4星，济安金信三年期评级为4星。

基金经理吴邦栋拥有5.6年的基金投资经历，2023年6月9日正式接受华泰柏瑞创新动力混合基金管理，任职期间回报为70.22%，位居同类2185只基金中第272名。

吴邦栋现管理14只产品（包括A类和C类），管理总规模为24.08亿元，平均年化回报为2.29%。

基金经理变动一览

二、业绩表现

基金本季度收益为-12.82%，同类平均收益为-6.46%，在同类2316只基金中排名1874位。

基金历史季度涨跌幅

成立以来基金净值与指数表现

数据说明：1、基金回撤率，是指在某一段时期内产品净值从最高点开始回落到最低点的幅度，即亏损幅度。这是一个历史指标，比较的是基金过往净值；2、回撤越小越好； 3、回撤和风险成正比；回撤越大，风险越大，回撤越小，风险越小。

三、规模与持有人结构

最新数据显示，华泰柏瑞创新动力混合基金的总资产为2.92亿元。较上一期3.87亿元变化了-0.94亿元，环比变化了-24.40%。

基金历史资产份额变化

数据说明：基金规模过大或者规模过小，对基金都会存在不利影响。同时基金份额变化如果过于剧烈，也值得投资者了解一下出现变动的原因。

华泰柏瑞创新动力混合基金的持有人数为36601人，机构投资占比为26.65%。

基金投资者结构变化

机构持有者：指企业法人、事业法人、社会团体或其他组织中持有该基金份额的组织。

个人持有者：指可投资于证券投资基金的自然人中持有该基金份额的人员。

数据说明：机构、个人持有占比数据仅年报和半年报披露

四、基金持仓情况

最新数据显示，本期该基金的股票仓位达91.08%。较上一期环比变化了11.77%。

基金股票仓位变化

从十大重仓股情况来看，最新一期前十大重仓股占比为35.58%。

基金前十大重仓股占比变化

数据说明：通过基金前十大重仓股占比可以看出基金经理持股集中度。持股集中度可以用来辨识基金经理的投资风格，判断基金波动率的高低，但不能简单的用持股集中度的指标来判断基金的好坏。

华泰柏瑞创新动力混合基金三季度十大重仓股明细

数据说明：区间涨跌幅统计区间为三季度

基金最新换手率为757.66%，上一期换手率为493.9%。历史换手率最高为2023年6月30日，高达757.66%。

基金年化换手率变化

数据说明：1、报告期时间为半年的，对应的基金换手率为半年度换手率。报告期时间为年的，对应的基金换手率为年度换手率。 2、基金换手率用于衡量基金投资组合变化的频率。换手率越高，操作越频繁，越倾向于择时波段操作；基金换手率越低，操作越谨慎，越倾向于买入并持有策略。

数据来源：银河证券、东方财富Choice数据

五、投资策略和运作分析

2023年三季度,尽管政策持续加码、经济也逐步企稳修复,但由于投资者信心不足,市场表现仍呈现震荡下跌走势。节奏上,7月初至7月下旬,包括美元升值、外资流出、国内二季度经济数据略低于预期等内外部风险因素连续扰动,导致指数回调。至7月底,随着政治局会议夯实“政策底”,市场情绪短暂回暖,指数一度大幅上涨。但行至8月初,国内经济数据再次低于预期,以及美债利率上行、外资流出,导致市场连续调整。直至8月底,随着监管层“四箭齐发”提振风险偏好,同时各项宏观、地产政策加码,短期市场重新迎来修复。然而,9月初以来,尽管经济企稳之下顺周期方向已在上涨,但一方面市场风险偏好仍较低,另一方面地产链修复低于预期,同时美债利率持续创新高压制成长估值,市场再次呈现阴跌。整个三季度,沪深300跌3.98%,中证500跌5.13%,创业板指跌9.53%。风格上大盘、价值相对占优。 宏观经济方面,国内经济在经历几次低于预期后,8月以来开始逐步企稳回暖。数据上看,6月以来PMI连续四个月出现回升,9月制造业PMI录得50.2%,已重返扩张区间。其中,产需继续修复、极端天气过后配送正常化可能是PMI回升的主要拉动。9月非制造业商务活动指数也在扩张区间重新回升,经济恢复动能整体走强。生产端,8月工业增加值同比增速明显回升,PMI指数中的生产分项也继续回升,生产端恢复趋势与需求端恢复态势基本匹配。投资方面,尽管地产投资依然偏弱,但制造业投资、基建投资、其他投资同比增速已出现改善,环比增速也高于往年同期均值,超季节性趋势明显。消费层面,8月社会消费品零售总额同比4.6%,明显高于前值的2.5%。其中,餐饮消费同比增速保持高增状态,两年复合增速自6月以来持续上升,同时8月商品消费也企稳改善、反弹明显,汽车零售在去年同期基数有所上升的情况下,同比增速依然回升且转正。物价方面,弱复苏下,通胀弹性仍较弱。8月CPI回升至增长区间,核心CPI走平,修复动能尚有待加固。社融方面,8月以来的一揽子稳经济政策,特别是8月LPR降息和9月降准,支撑社融显著改善。8月新增社融31200亿元,明显高于市场预期。存量社融同比增速也回升至9.0%。 政策层面,7月24日政治局会议提出“当前经济运行面临新的困难挑战,主要是国内需求不足”,并要求“加大宏观政策调控力度”、“加强逆周期调节和政策储备”,尤其是部署“适时调整优化房地产政策”、“制定实施一揽子化债方案”。8月以来MLF降息、降低存量房贷利率政策先后落地,货币政策整体趋向积极。与此同时,国债发行提速,提高个人所得税专项抵扣额度政策落地,财政政策也发力明显。地产方面,8月以来全国多数城市密集调整优化地产政策,“认房不认贷”、调降存量房贷利率在全国落地,放松限购、降低首付比例等工具“因城施策”调整优化,政策对合理住房需求的呵护加强。资本市场方面,随着8月27日监管层调降印花税、收紧IPO和再融资、规范减持、降低融资保证金比例“四箭齐发”,近期市场资金面供需格局已在持续好转。另一方面,海外美欧基本面逐步分化,经济疲软从需求侧减轻了通胀压力,叠加供给侧的修复,欧央行9月会议下调GDP和通胀预期,决议声明暗示加息或已结束。而美联储方面,尽管9月如期暂停加息,但点阵图指向年内仍有一次加息。美国经济、就业、通胀持续韧性,叠加美联储鹰派指引,目前为止市场仍朝着紧缩交易持续推进,近期美债利率已创次贷危机以来新高,美元指数也创年内新高。 行业层面,市场结构性特征显著。一方面是政策宽松加码、经济逐步企稳回暖、大宗商品涨价,叠加市场转向防御之下,石油石化、煤炭、家电等顺周期板块再度领涨。另一方面,则是市场风险偏好仍较低,同时美债利率持续创新高压制估值,TMT、先进制造等成长方向显著回调。 本基金在报告期内继续保持行业及个股景气度选股的思路,整体来说行业配置上较为均衡,成长股比例略为增加,主要以医药以及高端制造类的成长个股为主。 当前,首先中国经济压力最大的时候或许已经过去,四季度基本面有望继续修复。其次,近期海外机构纷纷上调中国经济预期,四季度来自外资流出的压力有望缓解甚至逆转;与此同时,资本市场呵护举措已在提振市场信心,有望推动资金面供需格局持续好转。并且,8月以来各项宽松政策已在落地见效,四季度进一步的加码依然可期。此外,四季度也是市场展望未来、对明年的预期可能提前pricein的窗口。当前来看,明年市场或出现两大积极变化,进而带来四季度风险偏好修复:一是明年中国或将进入补库存阶段,有望增强经济向上的动能。另一方面,明年美联储大概率将进入宽松周期,全球流动性可能迎来由紧转松的拐点。因此,我们倾向于认为四季度A股市场有望迎来修复行情。 操作方面,季度财报期过后,选股的有效性将会大大增强,我们仍在保持仓位不变的情况下,坚持精选细分景气行业,自下而上挖掘个股,在组合方面剔除一些财报低于预期的品种,加入一些现金流提前复苏,或季报增速超预期的个股。整体来说,在关注前面提到的宏观面几个不确定性因素的同时,综合考虑组合盈利增长和估值的匹配程度,对结构进一步优化。

六、市场展望

展望未来、对明年的预期可能提前pricein的窗口。当前来看,明年市场或出现两大积极变化,进而带来四季度风险偏好修复:一是明年中国或将进入补库存阶段,有望增强经济向上的动能。另一方面,明年美联储大概率将进入宽松周期,全球流动性可能迎来由紧转松的拐点。因此,我们倾向于认为四季度A股市场有望迎来修复行情。

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